Tarihsel veriler, ekonomik tahminlerde bulunanlar için her zaman kritik olmuştur. Ancak salgının üçüncü yılında, Amerika bir tür ekonomik kırbaç darbesinden muzdarip – ve geçmiş, güvenilir bir rehber olmaktan başka her şeyi kanıtlıyor.
Tahminler defalarca alt üst edildi. Ekonominin koronavirüsün başlangıcında maruz kaldığı darbenin ardından toparlanması beklenenden daha hızlı ve güçlü oldu. Daha sonra mal kıtlığı, enflasyonda tahmin edilenden hem daha aşırı hem de daha inatçı olan bir patlamayı körükleyecek güçlü taleple çarpıştı.
Şimdi, Federal Rezerv’in büyümeyi yavaşlatmak ve bu hızlı fiyat artışlarını yeniden kontrol altına almak için 1980’lerden bu yana en yüksek hızda faiz oranlarını artırdığı bir yılın ardından, merkez bankacıları, Wall Street ekonomistleri ve Biden yönetimi yetkilileri, hepsi neyin olabileceğini tahmin etmeye çalışıyor. 2023’te ekonomiyi bekliyor. Fed’in politikaları bir durgunluğu tetikleyecek mi? Yoksa ekonomi yavaş yavaş soğuyarak bu süreçte yüksek enflasyonu dizginleyecek mi?
Konut, araba ve işgücü piyasası dahil olmak üzere ekonominin büyük bölümlerinde hâlâ kontrolden çıkmış tipik modellerle, yanıt kesin olmaktan çok uzak ve geçmiş deneyimlerin zayıf bir harita işlevi göreceği neredeyse kesin.
Fed başkanı Jerome H. Powell bir haber sırasında, “Bir durgunluk yaşayıp yaşamayacağımızı ve yaşarsak derin bir resesyon olup olmayacağını kimsenin bildiğini sanmıyorum” dedi. konferans geçen hafta “Bilinemez.”
Bundan sonra ne geleceğine dair şüphe, Fed’in para politikası yaklaşımını yeniden yönlendirmesinin bir nedeni. Yetkililer artık borçlanma maliyetlerini daha kademeli bir şekilde artırıyor ve onlara politikalarının ekonomiyi nasıl etkilediğini ve enflasyonun yavaş ve istikrarlı bir tempoya geri dönmesini sağlamak için daha ne kadar gerektiğini görmeleri için zaman veriyor.
Politika yapıcılar ileride ne olacağını tahmin etmeye çalışırken, son yıllarda en çok kesintiye uğrayan piyasalar, bazıları pandemi tarafından teşvik edilen, diğerleri demografik değişimlere bağlı olan büyük değişikliklerin ekonomide sekmeye devam ettiğini ve tahmin yapmayı bir belirsizlik egzersizi haline getirdiğini gösteriyor.
Konut garip.
Pandemi dönemi, konut piyasasını defalarca alt üst etti. Virüsün başlangıcı, şehirlileri banliyölerde ve küçük şehirlerdeki evlerde daha fazla alan için koşturdu; bu eğilim, en düşük ipotek oranlarıyla desteklendi.
Ardından, kilitlenmeden yeniden açılmalar insanları şehirlere geri çekti. Bu, enflasyonun büyük bir kısmını oluşturan büyük metropol bölgelerinde kiraların yükselmesine yardımcı oldu ve Fed’in oran artışlarıyla birleştiğinde, birçok pazarda ev alımını keskin bir şekilde yavaşlatmaya yardımcı oldu.
Soru, bundan sonra ne olacağıdır. Kiralama piyasası söz konusu olduğunda, Zillow ve Apartman Listesi’nden alınan yeni kira verileri, koşulların soğumaya başladığını gösteriyor. Uzun zamandır beklenen yeni konut binaları bittiğinden, mevcut daire ve ev arzının da 2023’te artması bekleniyor.
Biden Başkanlığı
İşte cumhurbaşkanının ara seçimlerden sonraki duruşu.
- Yeni Bir Birincil Takvim: Başkan Biden’ın erken başkanlık adaylığı eyaletlerini yeniden sıralama yönündeki çabası, muhtemelen partinin en sadık seçmenleriyle bağlantı kuran adayları ödüllendirecek.
- Belirleyici Bir Konu: Rusya’nın Ukrayna’daki savaşının şekli ve bunun küresel piyasalar üzerindeki etkileri önümüzdeki aylarda ve yıllarda Biden’ın siyasi kaderini belirleyebilir.
- İhtimalleri Yenmek: Bay Biden, 20 yılda herhangi bir başkanın en iyi ara sınavlarına sahipti, ancak yine de önümüzdeki iki yıl boyunca Cumhuriyetçilerin kontrolündeki bir Meclisin ayıltıcı gerçeğiyle karşı karşıya.
- 2024 Soruları: Bay Biden, beklenenden iyi geçen ara sınavlardan sonra kendini canlı hissediyor, ancak 80 yaşına geldiğinde, bazı Demokratları rahatsız eden yeniden aday olup olmayacağına dair bir kararla karşı karşıya.
Apartment List’in baş ekonomisti Igor Popov, “2023’e koyacağım çerçeve, bu yıla gerçekten talep kısıtlı bir ortamda gireceğimiz şeklinde” dedi. “Daha az kiracı için yarışan daha fazla daire göreceğiz.”
Bay Popov, 2023’te kiralarda “küçük bir büyüme” bekliyor, ancak görünümün belirsiz olduğunu ve işgücü piyasasının durumuna bağlı olduğunu söyledi. İşsizlik artarsa kiralar düşebilir. İşçiler gerçekten iyi durumdaysa, kiralar daha hızlı artabilir.
Aynı zamanda, kiracılar daha yüksek oranlarda yeniledikçe, mevcut kiralamalar geçen yıl meydana gelen büyük artışı yakalamaya devam ediyor. Hem resmi enflasyonun piyasa bazlı kira verilerine ne kadar yaklaşacağını, hem de trendin tam olarak ortaya çıkmasının ne kadar süreceğini tahmin etmek zor.
Ekonomik İnovasyon Grubu baş ekonomisti Adam Özimek, “Aylar içinde de çözülebilir, bir yıl da sürebilir” dedi.
Bir de enflasyona dahil olmayan ancak genel ekonomik büyümenin hızı için önemli olan sahip olunan konut piyasası var. Artan ipotek maliyetleri ve son fiyat artışı, birçok aile için ev satın almayı imkansız hale getirdiği için yeni ev satışları uçurumdan düştü. Öyle olsa bile, son aylarda yeni ipotek başvuruları en ufak bir rahatlama belirtisinde hızlandı, bu da olası alıcıların kenarda beklediğinin kanıtı.
Demografi, altta yatan talebi açıklar. Amerika’nın en büyük kuşağı olan kabaca 26-41 yaşındaki Y kuşağı, tam da salgının başladığı sıralarda ev satın alma yaşlarının zirvesine giriyordu ve birçoğu hala piyasada – bu da ne kadar altına bir zemin koyabilir? ev fiyatları ılımlı olacaktır.
Artı, Mortgage Bankacılar Derneği baş ekonomisti Mike Fratantoni, “satıcılar satmak zorunda değiller” dedi ve talep azalırken gelecek yıl ev fiyatlarının “düzleşmesini” bekliyor, ancak arz on yıl sonra zaten keskin bir şekilde sınırlıydı. 2007 konut kazasının ardından bina altı, daha da geri çekiyor.
Tüm hareketli parçalar göz önüne alındığında, birçok analist ya çok daha iyimser ya da çok kötümser.
Bay Popov, “Konut fiyatı büyüme tahminlerini görmek neredeyse komik,” dedi. “Ya yüzde 3’lük bir büyüme ya da çift haneli düşüşler ve arada neredeyse hiçbir şey yok.”
Araba pazarı da garip olmaya devam ediyor.
Amerika’nın ilk enflasyon patlamasının ana itici gücü olan araba pazarı, başka bir ekonomik bilmecedir. Yıllarca süren çok az arz, olağandışı tüketici ve şirket davranışlarını teşvik eden bastırılmış talebi serbest bıraktı.
Kullanılmış otomobiller, özellikle pandeminin başlarında yetersizdi, ancak sonunda daha yaygın olarak bulunabiliyor. Bayilerin partilerini stoklamak için ödedikleri toptan satış fiyatları son aylarda düştü.
Ancak araba satıcılarının bu keskin düşüşleri tüketicilere yansıtması, birçok ekonomistin beklediğinden daha uzun sürüyor. Toptan eşya fiyatları bir yıl öncesine göre yaklaşık yüzde 14,2 düşerken, ikinci el araba ve kamyon tüketici fiyatları yalnızca yüzde 3,3 düştü. Pek çok uzman, bunun daha büyük indirimlerin geleceği anlamına geldiğini düşünüyor, ancak ne kadar yakında ve ne kadar dik olduğu konusunda bir belirsizlik var.
Yeni araba pazarı daha da garip. Tedarik zinciri sorunları hafifledikçe ve üretim toparlandıkça bu durum değişmeye başlasa da, parça kıtlığı nedeniyle yetersiz tedarik ediliyor. Ancak hem bayiler hem de otomobil şirketleri, düşük arz, yüksek fiyat döneminde büyük karlar elde etti ve bazıları getirilerini yüksek tutmak için daha yalın üretim ve stok tutma fikrini ortaya attı.
Cox Automotive’in baş ekonomisti Jonathan Smoke, şirketler müşterilerini elde tutmak için savaşırken normal arz ve talep yasalarının eninde sonunda kendilerini yeniden savunacağını düşünüyor. Ancak normale dönüş kademeli ve belki de duraksayan bir süreç olacak.
Yine de, “bir dönüm noktasındayız,” dedi Bay Smoke. “Bence yeni araçlar giderek daha az enflasyonist olacak.”
İşgücü piyasaları en önemli soru işaretidir.
Belki de en kritik ekonomik gizem, Amerika’nın işgücü piyasasında bundan sonra ne olacağıdır – ve bunu çözmek zor.
Sorunun bir kısmı, şu anda işgücü piyasasında neler olup bittiğinin tam olarak net olmamasıdır. Çoğu işaret, işe almanın güçlü olduğunu, iş fırsatlarının bol olduğunu ve ücretlerin on yıllardır en hızlı şekilde arttığını gösteriyor. Ancak farklı veri serileri arasında büyük bir farklılık var: Çalışma Bakanlığı’nın hanehalkı anketi, işveren anketinden çok daha zayıf işe alım artışı gösteriyor. Karışıklığa ek olarak, son araştırmalar, revizyonların günümüzün işgücü büyümesini çok daha cansız gösterebileceğini öne sürdü.
Ekonomik İnovasyon Grubu’ndan Bay Özimek, “Bu büyük bir muamma” dedi. “Hangi verilerin yanlış olduğunu bulmanız gerekiyor.”
Bu kafa karışıklığı, sonra ne olacağını tahmin etmeyi daha da zorlaştırıyor. Çoğu ekonomistin yaptığı gibi, işgücü piyasasının şu anda sıcak olduğu kabul edilirse, Fed politikası açıkça onu soğutmaya hazır: Merkez bankası faiz oranlarını bu yıl sıfıra yakın seviyelerden yaklaşık yüzde 4,4’e yükseltti ve bunları yüzde 4,4’e yükseltmeyi bekliyor. 2023’te yüzde 5,1.
Bu hamleler açıkça işe alım ve ücret artışını yavaşlatmayı hedefliyor çünkü merkez bankacıları, ücret artışları şu anki kadar güçlü kalırsa birçok hizmet türü için enflasyonun yüksek kalacağına inanıyor. Diş hekimi muayenehaneleri ve restoranlar, teorik olarak, karlarını korumak için artan işçilik maliyetlerini tüketicilere yansıtmaya çalışacaklar.
Ancak maaş artışlarını Fed’in aradığı daha normal seviyelere getirmek için iş piyasasının ne kadar yavaşlaması gerektiği ve Amerika’yı sancılı bir durgunluğa sürüklemeden yeterince yavaşlayıp yavaşlayamayacağı belli değil.
Şirketler, kısmen baby boomers dalgasının emekliye ayrılmasıyla birlikte, büyük işgücü kıtlığıyla karşı karşıya görünüyor ve Fed yetkilileri, ekonominin tamamı sert bir şekilde yavaşlasa bile bunun, firmaları işçilerine daha fazla tutunmaya eğilimli hale getireceğini umuyor. Bazı politika yapıcılar, bu tür “emek istiflemenin”, tarihsel emsali tersine çeviren yumuşak bir iniş elde etmelerine yardımcı olabileceğini öne sürdüler: İşsizlik, daha yüksek bir sarmal oluşturmadan önemli ölçüde artabilir, ekonomiyi acı verici bir gerilemeye sürüklemeden soğutabilir.
Tipik olarak, işsizlik oranı, Fed’in gelecek yıl yapacağını tahmin ettiği gibi yüzde 0,5 puandan fazla arttığında, işsizlik oranı yükselmeye devam ediyor. Ekonomik ivme kaybı kendi kendine beslenir ve ülke bir durgunluğa sürüklenir. Bu model o kadar yerleşiktir ki, bir adı vardır: ekonomist Claudia Sahm için Sahm Kuralı.
Yine de Bayan Sahm, aksiyom bozulursa, bu tuhaf ekonomik anın tam zamanı olacağını söyledi. Tüketiciler, bazı iş kayıpları olsa bile orta sınıfın harcamalarını sürdürmeye yardımcı olabilecek ve aşağı yönlü bir sarmalı önleyebilecek olağandışı tasarruf yığınları üzerinde oturuyor.
“Asla olmayan şey olmak zorunda,” dedi. “Ama hey, hiç olmamış şeyler sağda solda oluyor.”
