Bir sonraki mali teşvik turunu çevreleyen belirsizlik – bir anlaşma olacak mı olmayacak mı – bu hafta piyasaları kırbaçladı. Yatırımcılar ilk olarak Kongre ve Beyaz Saray arasındaki ilerleme haberleriyle hisse senetlerini yukarı itti, ancak Salı günü Başkan Trump Twitter’da yeni bir teşvik olmayacağını söylediğinde geri çekildi. Bay Trump daha sonra geri adım attı ve Kongre’den bir yardım faturası geçirmesini talep ederek piyasayı tekrar yukarı itti.
Ancak yatırımcıların kısa vadeli gelişmelere tepkisini yansıtan oynaklığın altında Wall Street’te ince bir değişim yaşanıyor. Yatırımcılar ve analistler, Demokrat başkan adayı Joseph R. Biden Jr. seçimlerden sadece haftalar önce yapılan anketlerde öne çıkmaya devam ederken, Bay Trump’ın Beyaz Saray’daki süresinin yakında sona erme olasılığını hesaba katmaya başladılar.
Ve bu, Wall Street’te biraz iyimserlik yaratıyor, çünkü birçok yatırımcı, Bay Biden’ın anketlerde ne kadar yüksek tırmanırsa, tartışmalı bir başkanlık seçimi şansının o kadar düşük olduğuna inanıyor. Kesin kazananı olmayan bir seçim ve yeni bir teşvik turunun sönümleme beklentileri, piyasa istikrarına yönelik en büyük tehditlerden ikisi.
Bay Trump’ın ilk başkanlık tartışmasındaki kaotik davranışı ve birkaç gün sonra Kovid-19 teşhisi koymasını, Bay Biden’ın birkaç önemli değişken eyalette yükseldiğini gösteren anketler izledi. Çarşamba günü, yeni bir Quinnipiac Üniversitesi anketi, Florida ve Pennsylvania gibi değişken eyaletlerdeki muhtemel seçmenler arasında, Bay Biden’ın cumhurbaşkanı karşısındaki liderliğini yüzde 11 ve yüzde 13’e çıkardığını buldu.
Yine Çarşamba günü, S&P 500 yüzde 1.7 oranında kapandı. Endeks, 29 Eylül’deki ilk tartışmadan bu yana yüzde 2,5 arttı. Piyasa hareketleri çok büyük değil, ancak analistler, yatırımcıların bu noktada düşüncelerinin anlamlı yansımaları olduğunu söylüyor.
New York’ta Credit Suisse ile makro strateji küresel başkanı Shahab Jalinoos, ilk tartışmanın sonucunun “ilk Joe Biden’ın başkan olma ihtimalini artırdığını, ancak Demokratların Senato’yu da almasıyla aynı doğrultuda” dedi. “Bu, o zamandan beri piyasalar için açık bir rüzgar oldu.”
Washington’daki birleşik Demokratik kontrol, artan düzenleme ve vergilerle ilişkili olduğu için Wall Street’in istek listesinde genellikle üst sıralarda yer almıyor. Ve bazı yatırımcılar, şirketler ve zenginler için daha yüksek vergiler talep eden olası bir Biden gündemi hakkında karışık duygulara sahip olmaya devam ediyor.
Ancak büyük ölçüde yatırımcılar, Demokratların Temsilciler Meclisi’ni elinde tuttuğu ve Senato’nun yanı sıra başkanlığı da geri aldığı bir “mavi dalga” zaferinin, bir ekonomiye başka bir büyük federal para enjeksiyonu yapmak için en iyi şansı temsil ettiği görüşünde. mücadeleye devam ediyor. Federal Rezerv başkanı Jerome H. Powell da dahil olmak üzere ekonomistler ve politika yapıcılar, istihdam artışı duraksamaları, işten çıkarmaların artması ve geçici izinlerin kalıcı kesintilere dönüşmesi nedeniyle bu tür yardıma şiddetle ihtiyaç duyulduğunu söylüyorlar.
Yatırımcıların altta yatan görüşlerini ortaya çıkarmak için, JPMorgan Chase & Company’deki analistler, Biden zaferi durumunda potansiyel kazananlar veya muhtemel kaybedenler olarak gördükleri şirketlerdeki hisse sepetlerini yakın zamanda bir araya getirdiler.
“Kazananlar” sepetindeki şirketlerin hisseleri, sağlık, yenilenebilir enerji, altyapı gibi sektörleri ve Çin ile daha iyi ticaret ilişkilerinden faydalanması muhtemel şirketleri içeriyordu. Bu tür şirketler, Bay Biden’ın sağlık sektörüne önemli miktarda federal doları akıtan Uygun Fiyatlı Bakım Yasasına verdiği destekten yararlanabilir. Altyapı, mühendislik ve yenilenebilir enerji şirketleri de kısmen iklim değişikliğine karşı koymayı amaçlayan büyük bir teşvikten yararlanabilir.
Potansiyel “kaybedenler” arasında çok sayıda asgari ücretli işçisi olan şirketler, savunma müteahhitleri ve enerji şirketleri yer aldı. Bay Biden’ın gündemi, asgari ücretin saatte 15 dolara çıkarılması çağrısında bulunuyor ve silah üreticileri, Trump yönetiminin denizaşırı Amerikan silahlarının satışını artırmaya odaklanmasından yararlanıyor.
JPMorgan analistleri, geçen hafta yayınlanan bir araştırma notunda, Eylül ayının başından bu yana, “Demokrat Gündem Üstün Performans gösterenler, Düşük Performans gösterenler sepetlerine göre yüzde 10 kazandı, bu da ABD hisse senedi piyasalarının Biden Başkanlığı olasılığının daha yüksek olduğunu fiyatladığını gösteriyor,” diye yazdı.
Devlet tahvili piyasasında, tarihin en düşük seviyelerinde gerileyen uzun vadeli Hazine tahvillerinin getirileri geçen hafta keskin bir şekilde yükseldi. Bu, bazılarının gelecekte daha hızlı ekonomik büyüme, daha yüksek enflasyon ve artan hükümet açıklarının bir kombinasyonunu fiyatlandırdığını gösteriyor. (Hazine bonosu fiyatları, hızlı ekonomik büyüme dönemlerinde düşme eğilimi gösterir ve getirileri (ters yönde hareket eder) daha yükseğe iter.)
“Biden’ın zafer şansı, mavi tarama şansı gibi artmaya devam ediyor ve son zamanlardaki riskli varlıklar için yapılan teklif herhangi bir rehber ise, böyle bir olasılık yerel hisse senetleri için kesinlikle olumlu bir olay olduğunu kanıtlayabilir – muhtemelen pahasına BMO Capital Markets tahvil piyasası analisti Ian Lyngen, bu hafta başlarında yazdı.
Bu daha güneşli görünüm, yatırımcıların artık Bay Biden ve Demokrat Parti için tartışılmaz bir galibiyeti piyasa için en uygun sonuç olarak gördüklerini gösteriyor ve bu iki mantıktan kaynaklanan bir sonuç.
Birincisi, Bay Biden için açık bir zafer, 3 Kasım seçimlerinden sonra siyasi belirsizliği öngörülebilir geleceğe genişleten çekişmeli bir dönem şansını azaltıyor. Son haftalarda, Bay Trump defalarca barışçıl bir güç transferini taahhüt etmeyi reddettiği için, tartışmalı bir seçim olasılığı – hatta doğrudan bir anayasal kriz – piyasalarda fiyatlanıyordu.
Açıklamalar, gergin yatırımcıları geçen ay borsa risklerini azaltmaya itti. Eylül ayı başlarından itibaren S&P dört hafta üst üste düşerek yüzde 10’a yaklaştı. Bay Biden’ın kesin bir zafer kazanma olasılığı ne kadar yüksek olursa, yatırımcıların masadan kaldırabileceği siyasi belirsizlik riski de o kadar büyük olur.
Credit Suisse’den Bay Jalinoos, “Kazanç ne kadar temizse, tartışmalı bir seçim olma olasılığı o kadar düşük” dedi. “Bu riski bir kez düşürdüğünüzde, piyasa pozitif olma eğilimindedir.”
Son günlerde Wall Street analistleri, bir “mavi dalga”yı takip edecek olan büyük bir federal teşvik selinin, ekonomik büyümeyi önceden beklenenden daha fazla artırmaya yardımcı olarak yüksek vergilerin darbesini yumuşatabileceğini yazdılar.
“20 Ocak’taki cumhurbaşkanlığı görevinin başlamasından kısa bir süre sonra en az 2 trilyon dolarlık bir mali teşvik paketi olasılığını keskin bir şekilde artıracak ve ardından altyapı, iklim, sağlık ve eğitim alanlarında en azından muhtemel olanla eşleşecek daha uzun vadeli harcama artışları gelecek. Bu hafta Goldman Sachs analistleri, şirketler ve üst gelirliler üzerinde daha uzun vadeli vergi artışları” yazdı.
