Enflasyon geçen yılki kadar yüksek değil. İş piyasası o kadar sıcak değil. Ekonomi yavaşlıyor. Ancak bunların hiçbiri Federal Reserve yetkililerinin istediği kadar hızlı veya sorunsuz gerçekleşmiyor.
En son kanıt Cuma günü geldi; bir dizi hükümet raporu, genel olarak politika yapıcıların istediği yöne doğru ilerleyen ancak oraya ulaşmak için zaman harcayan bir ekonominin resmini çizdiğinde ortaya çıktı.
Kroll Enstitüsü baş ekonomisti Megan Greene, “Enflasyonun sert ve inişli çıkışlı olacağını biliyorduk” dedi. “Enflasyonun zirve noktasını bulduk, ancak bu iniş düzgün bir yol olmayacak.”
Ticaret Bakanlığı Cuma günü yaptığı açıklamada, Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü Kişisel Tüketim Harcamaları endeksine göre tüketici fiyatlarının Mart ayında bir önceki yıla göre yüzde 4,2 arttığını söyledi. Bu, geçen yaz yüzde 7 ile zirve yapan enflasyonun neredeyse iki yılın en yavaş temposuydu.
Ancak gıda ve akaryakıt fiyatlarını çıkardıktan sonra, yakından izlenen “çekirdek” endeks geçen ay neredeyse sabit kaldı. Bu ölçü, bir önceki okumadaki yüzde 4,7’ye kıyasla yıl içinde yüzde 4,6 arttı; bu rakam hafif yukarı revize edildi.
Bu arada ücretler hızla artmaya devam ediyor; artan yaşam maliyetine ayak uydurmaya çalışan işçiler için iyi bir haber, ancak Fed için muhtemelen bir endişe kaynağı.
Çalışma Bakanlığı’nın Cuma günkü verileri, özel sektör çalışanlarının ücret ve maaşlarının Mart ayında bir önceki yıla göre yüzde 5,1 arttığını gösterdi. Bu, Aralık ayındakiyle aynı büyüme oranıydı ve tahmincilerin ılımlı bir yavaşlama beklentilerini boşa çıkardı. Ücretlerin yanı sıra sosyal hakların değerini de içeren daha geniş bir ücret artışı ölçüsü, aslında ilk çeyrekte biraz hızlandı.
Fed, ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu merkez bankasının yıllık yüzde 2 hedefine düşürmek amacıyla bir yıldan fazla bir süredir faiz oranlarını artırıyor. Cuma günkü veriler politika yapıcıların işlerinin bitmediği yönündeki inancını güçlendirecek gibi görünüyor; yetkililerin gelecek hafta yapacakları toplantıda oranları çeyrek puan artırarak yüzde 5’in biraz üzerine çıkarmaları bekleniyor. Bu, merkez bankasının art arda 10’uncu faiz artırımı olacak.
Ücret verileri, doldurulacak iş sayısının işçilerden çok daha fazla olduğu işgücü piyasasının maaşları sürdürülemez bir oranda artırarak enflasyona katkıda bulunduğuna inanan Fed yetkilileri için özel bir odak noktası. Diğer ölçümler, ücret artışında Cuma günkü verilerde gösterilenden daha önemli bir yavaşlama olduğunu gösteriyordu; bu daha az zamanlı ancak genel olarak daha güvenilir kabul ediliyor
Inflation Insights’ın kurucusu Omair Sharif Cuma günü müşterilere yazdığı bir notta, “Eğer herhangi bir Fed yetkilisi Mayıs ayı faiz artırımı konusunda tereddüt ediyorsa, ücret verileri onları muhtemelen en az bir artırımı daha desteklemeye itecektir” diye yazdı.
Ancak bundan sonra ne olacağı çok önemli bir soru. Merkez bankacıları Mart ayında bir sonraki hamlelerinden sonra faiz oranlarını artırmayı bırakabileceklerini tahmin ediyorlardı. Fed başkanı Jerome H. Powell, durumun hala böyle olup olmadığını merkez bankasının gelecek hafta yapacağı faiz açıklamasından sonra açıklayabilir. Karar, gelecek ekonomik ve mali verilere bağlı olacak.
Yatırımcılar Cuma sabahı verileri büyük ölçüde umursamadı ve bunun yerine kurumsal Amerika’nın henüz yüksek faiz oranlarının etkisini tam olarak hissetmediğini öne süren bir haftalık güçlü kar raporlarına odaklandı. S&P 500 endeksi öğle saatlerinde yüzde 0,5 yükseldi. Hükümetin daha fazla borçlanma maliyetini takip eden ve faiz oranı beklentilerindeki değişikliklere duyarlı olan Hazine bonolarının getirileri hafif düştü.
Fed, borçlanma maliyetlerini işe alımları caydırmaya ve ücretler üzerindeki baskıyı hafifletmeye yetecek kadar artırmaya çalışırken, şirketlerin toplu olarak işçi çıkarmaya başlamasına kadar değil, hassas bir görevle karşı karşıya.
Yüksek faiz oranları halihazırda konut, imalat ve iş yatırımlarına zarar verdi. Ticaret Bakanlığı’ndan Cuma günü alınan veriler, bugüne kadarki ekonomik toparlanmanın motoru olan tüketicilerin zayıflamaya başladığını gösteriyor. Tüketici harcamaları Ocak ayında güçlü bir şekilde yükseldikten sonra Şubat ayında çok az arttı ve Mart ayında sabit kaldı. Amerikalılar Mart ayında gelirlerini Aralık 2021’den bu yana en yüksek oranda kurtardı; bu da tüketicilerin daha temkinli olabileceğine dair bir işaret.
Bank of America ekonomisti Stephen Juneau, “Yılın başlangıcındaki sağlamlığın bir kısmının gerçekten de biraz tersine dönmeye başladığını görüyorsunuz” dedi.
Birçok tahminci, toparlanmanın önümüzdeki aylarda yavaşlamaya devam edeceğine ya da zaten yavaşlamış olabileceğine inanıyor. Mart ayına ait veriler Silikon Vadisi Bankası’nın çöküşünün ve ardından gelen mali çalkantının tam etkisini yansıtmıyor.
EY baş ekonomisti Gregory Daco, “Verilerin ilk çeyrekteki halini ele alırsanız, hala güçlü ekonomik aktivite ve enflasyonun hâlâ çok yüksek ve çok ısrarcı olduğu izlenimini edinirsiniz” dedi. Daha önce Ernst & Young olarak bilinen danışmanlık firması. Harcama, kredi standartları ve iş yatırımlarına ilişkin gerçek zamanlı veriler olsaydı, bunun “ilk çeyrek verilerinin gösterdiğinden çok farklı bir tablo ortaya çıkaracağını” söyledi.
Fed yetkililerinin önündeki zorluk, kararlarını vermek için daha eksiksiz veriler bekleyemeyecek olmaları. Bazı kanıtlar daha ciddi bir yavaşlamaya işaret ediyor, ancak diğer işaretler tüketicilerin harcama yapmaya devam ettiğini ve şirketlerin fiyatları artırmaya devam ettiğini gösteriyor.
Chipotle börek zincirinin genel müdürü Brian Niccol, bu hafta yapılan bir kazanç açıklamasında, “Ek fiyatlama yapmamızı gerektirecek bir enflasyon görürsek, bunu kabul ederiz” dedi. “Sanırım artık fiyatlandırma gücümüzün olduğunu gösterdik.” Şirket, ilk çeyrekte menü fiyatlarını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10 artırdı.
Ücret artışı Fed için özellikle çetrefilli bir konu. Daha hızlı ücret artışları, işçilerin, özellikle de kazanç merdiveninin en altındakilerin, hızla artan fiyatlara ayak uydurabilmesine yardımcı oldu. Fed içindeki ve dışındaki çoğu ekonomist, ücret artışının son dönemdeki yüksek enflasyonun ana nedeni olmadığını söylüyor.
Ancak Fed yetkilileri, şirketlerin ücretleri artırmaya devam etmeleri gerekiyorsa fiyatları da artırmaya devam etmeleri gerekeceğinden endişe ediyor. Bu durum, fiyatlardaki ilk yükselişe neden olan pandemi dönemindeki aksaklıklar gerilese bile enflasyonu dizginlemeyi zorlaştırabilir.
İş bulma sitesi Indeed’den ekonomist Cory Stahle, “Bir işçi olarak maaşınızda daha fazla para görmek her zaman iyi hissettirir” dedi. “Ama aynı zamanda mağazaya girip bir düzine yumurtaya 5 dolar ödemek de kötü hissettiriyor.”
Joe Rennison haberciliğe katkıda bulundu.
